不必盲目赎回持有双汇比例较高基金
摘要： 中广3月28日消息 据经济之声《交易时况》报道，海通证券(600837,股吧)基金分析师倪韵婷13点做客《交易实况》为投资者解读一周基金动态，她认为双汇发展(000895,股吧)复牌后即便再下跌40%，对于目前持股比例最高的基金净值的冲击也仅在3%，所以不必盲目赎回一些持有双汇比例较高的基金。3月21日至3月25日5个交易日，深证成指以及上证指数分别上涨1.73%和2.44%，那么基金在仓位调整上有哪些动作，我们有请海通证券基金分析师倪韵婷来介绍一下他们测
中广3月28日消息 据经济之声《交易时况》报道，海通证券(600837,股吧)基金分析师倪韵婷13点做客《交易实况》为投资者解读一周基金动态，她认为双汇发展(000895,股吧)复牌后即便再下跌40%，对于目前持股比例最高的基金净值的冲击也仅在3%，所以不必盲目赎回一些持有双汇比例较高的基金。以下为节目实录。
主持人：上周A股市场在震荡中上行。3月21日至3月25日5个交易日，深证成指以及上证指数分别上涨1.73%和2.44%，那么基金在仓位调整上有哪些动作，我们有请海通证券基金分析师倪韵婷来介绍一下他们测算的上周基金仓位情况。
倪韵婷：前2周我们测算的基金仓位均处于降仓通道，其中上周的测算数据显示，当前基金仓位处于近年来的最低位。本期我们根据2011年3月11日至2011年3月24日期间的数据，剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比上期测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平从上期的76.10%小幅提升至本期的77.07%，增加0.97个百分点，小幅回升。
从基金类型上看，本期股票、混合型基金仓位较上期均有小幅回升。具体来看，股票型开放式基金平均增仓1.12%；混合型开放式基金平均增仓0.83%。
主持人：基金仓位提升可能有两方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金公司主动增仓，那么剔除股票涨跌带来的被动影响，基金主动增减仓情况如何？
倪韵婷：依据沪深300指数跌幅，可以推算出本期股票型以及混合型开放式基金均进行了主动增仓。其中，股票型开放式基金主动增仓幅度约为1.31%。混合型基金整体主动增仓1.09个百分点。
从具体增减仓情况来看，六成以上的基金选择了主动增仓，其中超过60%的基金主动增仓幅度不超过5%。从主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据，可以看出前十大基金管理公司本期增减仓存在分歧，但减仓幅度甚微，与上期基本维持稳定，增仓幅度也不超过5%。主动增减仓方面，以华夏（4.03%）和景顺长城（-0.62%）分别领先基金公司主动增、减仓。
主持人：那么近期QFII的仓位表现如何，可否给我们介绍下？
倪韵婷：根据彭博2011年3月7日至2011年3月18日期间的数据，我们估算QFII A股基金的股票仓位，对比上期的测算数据，我们发现，投资中国A股的QFII基金股票仓位的简单平均从上期的88.53%降至本期的80.79%，缩减7.74个百分点。
测算数据显示，本期市场上QFII A股基金以减仓为主。考察沪深300涨跌幅情况，我们认为基金整体进行了主动减仓，降幅达7.88%。从具体机构来看，本期仅景顺资产一家提升仓位外，其余各家机构仓位均不同程度缩水，其中以摩根斯丹利、大马投资以及日兴资产减仓幅度较大，超过10%，其中摩根斯丹利以16.04%的幅度领衔主动增仓方面，景顺资产主动增仓幅度最大，为8.10%。
主持人：双汇事件爆发后，先后有24家公募基金公司公告对旗下基金持有的双汇发展进行重估。但各家基金公司给出的估值方法不尽相同，这个基民对此应当如何看待？
倪韵婷：至今，先后有24家公募基金公司公告对旗下基金持有的双汇发展进行重估。但各家基金公司给出的估值方法不尽相同。其中一部分公司表示会采用公允价值估值，一部分则表示按跌停价估值。根据公告，国海富兰克林、华宝兴业、富国基金、广发、光大保德信、汇添富等基金公司表示会对双汇发展采用公允价值进行估值，招商基金则对双汇发展采取估值模型进行估值，并表示将根据适用性情况进行调整。南方、海富通、诺安、长盛、易方达、嘉实等基金公司则效仿博时和兴业全球(340006,基金吧)基金公司，对双汇发展采用跌停价即按70.15元进行估值。同时如果停牌期内发生重大事项，不排除基金管理人还会及时修订其估值价格的可能。但华安基金则从3月21日起，对旗下所涉基金按两个跌停板即63.14元/股估值。
目前市场上有部分银行员工"鼓动"持有人赎回投资双汇发展比例较高的基金，我们认为，双汇发展停牌前的一个跌停，同时从目前持有双汇发展比例较高的几家基金公司发布的估值调整公告来看，采用了跌停价估值的方案，即当前基金净值已经反应了两个跌停的影响，即使双汇发展复牌后再下跌40%，对于目前持股比例最高的基金净值的冲击也仅在3%附近，对于采用公允价值估值的基金，其投资双汇发展的比例基本不高，整体受到事件冲击较小，因而在综合考虑赎回以及再投资费率的情况下，投资者不应高估基金净值受到双汇发展的冲击，盲目一赎了之。
主持人：基金公司对于双汇估值差异比较大，有的是按照公允价值处理，有的是按照一个跌停板处理。像华安甚至是按照了2个跌停板处理，感觉估值似乎比较随意，相关监管机构有没有一个规则限制呢？
双汇发展的“瘦肉精”事件属于个股特定风险，难以简单参考市场和行业指数变化进行估值判断。目前各家基金管理公司对双汇发展的股价评估，普遍运用的是市盈率法和现金流折现法。但各家基金公司对事件的未来预测和对双汇重组的看法不同，给出的估值价格也不尽相同。
中国证券业协会基金估值小组昨表示，基金投资股票出现停牌且有足够证据表明，停牌前收盘价不合理的情况下，基金公司应在未知价原则的基础上，按科学公允的价格调整估值，以压缩套利空间，对抗套利资金，保护长期投资者利益。
协会基金估值小组表示，在没有活跃市场价格的情况下（即“停牌”），为突发事件停牌股票找到合适的估值方法，至今仍是一大难题。找到能被所有人认同的估值方法和估值结果几乎不可能。同时他们认为，基金估值需要接受市场检验。各基金公司对停牌股票的估值结果与股票复牌后活跃市场表现的吻合程度和接近程度，将体现其定价水平与核心竞争力。目前国内尚未出现能够及时对突发事件停牌股票，提供第三方估值的专业估值机构，基金公司和协会估值小组都在积极探索建立更为有效的估值机制。同时基金估值小组还要求基金公司建立对突发事件停牌股票估值的应急机制，相信随着监管层和基金公司的共同努力，未来在停牌个股的估值上应该会更加的规范化。
